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高級會計實務(wù)預(yù)習(xí)考點：現(xiàn)金流量的估計
2016高級會計實務(wù)預(yù)習(xí)考點：現(xiàn)金流量的估計
(一)現(xiàn)金流量的概念
現(xiàn)金流量指一個項目引起的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金支出的增量部分。
1.現(xiàn)金流出量。是指項目引起的現(xiàn)金流出的增加額(購置機器設(shè)備的價款、增加的流動資金)。
2.現(xiàn)金流入量。是指該項目引起的現(xiàn)金流入的增加額(經(jīng)營性現(xiàn)金的現(xiàn)金流入、殘值收入、收回的流動資金)。
3.現(xiàn)金凈流量
現(xiàn)金凈流量指一定期間該項目的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之間的差額。流入量大于流出量時，凈流量為正值;流入量小于流出量時，凈流量為負值。
(二)現(xiàn)金流量的估計
在投資項目的分析中，必須對項目的現(xiàn)金流量作出正確的估計。項目現(xiàn)金流量的估計涉及多個變量、部門和個人。
1.現(xiàn)金流量估計中應(yīng)注意的問題
(1)假設(shè)與分析的一致性
(2)現(xiàn)金流量的不同形態(tài)
常規(guī)的現(xiàn)金流量模式是由最初一次的現(xiàn)金流出與以后連續(xù)的現(xiàn)金流入組成。許多資本支出項目都是這種模式。非常規(guī)的現(xiàn)金流量模式是指最初的現(xiàn)金流出并沒有帶來連續(xù)的現(xiàn)金流入。
(3)會計收益與現(xiàn)金流量
對于大型的、較為復(fù)雜的投資項目，實務(wù)中對現(xiàn)金流量的估計，一般根據(jù)損益表中的各項目來進行綜合的考慮直接估計出項目的現(xiàn)金流量，或者通過預(yù)測的損益表加以調(diào)整。通過對凈利潤進行調(diào)整得出項目的現(xiàn)金流量時，應(yīng)注意以下幾點：
�、俟潭ㄙY產(chǎn)的成本。在計算現(xiàn)金流出時，需要注意兩點：一是固定資產(chǎn)的成本，不僅僅指廠房、機器設(shè)備的成本，而是包括運輸、安裝、稅金及其他費用在內(nèi)的全部成本;二是固定資產(chǎn)一般都有殘值，在計算項目現(xiàn)金流時，應(yīng)考慮殘值出售后的現(xiàn)金流入量。
�、诜歉冬F(xiàn)成本。在計算項目各期的現(xiàn)金流量時，需要加回每年估計的該項目購置的固定資產(chǎn)折舊費用和已攤銷的費用。
③經(jīng)營性凈營運資本的變動。
④利息費用。在計算投資項目的收益率時，由于使用的折現(xiàn)率是加權(quán)平均的資金成本，包括債務(wù)資本和權(quán)益資本，因而，利息費用不應(yīng)作為現(xiàn)金流出，應(yīng)該加回。
2.現(xiàn)金流量的相關(guān)性：增量基礎(chǔ)
現(xiàn)金流量的相關(guān)性是指與特定項目有關(guān)的，在分析評估時必須考慮的現(xiàn)金流量。在確定投資方案相關(guān)的現(xiàn)金流量時，應(yīng)遵循的基本原則是：只有增量的現(xiàn)金流量才是與項目相關(guān)的現(xiàn)金流量。
增量現(xiàn)金流量指接受或放棄某個投資方案時，企業(yè)總的現(xiàn)金流量的變動數(shù)。在考慮增量現(xiàn)金流量時，需要區(qū)別以下幾個概念：
(1)沉沒成本。沉沒成本指已經(jīng)發(fā)生的支出或費用，它不會影響擬考慮項目的現(xiàn)金流量。沉沒成本不屬于采用某項目而帶來的增量現(xiàn)金流量，因此，在投資決策分析中不必加以考慮。
(2)機會成本。在互斥項目的選擇中，如果選擇了某一方案，就必須放棄另一方案或其他方案。所放棄項目的預(yù)期收益就是被采用項目的機會成本。機會成本不是我們通常意義上所說的成本，不是一種支出或費用，而是因放棄其他項目而失去的預(yù)期收益。
(3)關(guān)聯(lián)影響。當(dāng)采納一個新的項目時，該項目可能對公司其他部門造成有利的或不利的影響，經(jīng)濟學(xué)家一般稱為“外部效應(yīng)”。關(guān)聯(lián)影響有兩種情況：競爭關(guān)系和互補關(guān)系。
3.折舊與稅收效應(yīng)
稅收抵扣收益，指因固定資產(chǎn)折舊的計提而使企業(yè)減少所得稅的負擔(dān)的效應(yīng)。在進行投資分析的估算項目的現(xiàn)金流量時，必須考慮稅收影響。
項目稅后現(xiàn)金流量的計算有三種方法：
(1)根據(jù)現(xiàn)金流量的定義直接計算，公式為：
營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅
(2)根據(jù)稅后凈利潤調(diào)整計算，由于：
營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=營業(yè)收入-(營業(yè)成本-折舊)-所得稅=營業(yè)收入-營業(yè)成本-所得稅+折舊
所以：
營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后(經(jīng)營)凈利+折舊
(3)根據(jù)所得稅對收入和折舊的影響計算，由于：
營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后凈利+折舊=(收入-付現(xiàn)成本-折舊)×(1-稅率)+折舊=收入×(1-稅率)-付現(xiàn)成本×(1-稅率)- 折舊×(1-稅率)+折舊
所以：
營業(yè)現(xiàn)金流量=收入×(1-稅率)-付現(xiàn)成本×(1-稅率)+折舊×稅率
=(收入-付現(xiàn)成本)×(1-稅率)+折舊×稅率
(三)投資項目分析案例
1.列出初始投資;
2.估算每年的現(xiàn)金流量;
3.計算最后一年的現(xiàn)金流量，主要考慮殘值、凈經(jīng)營性營運資本增加額的收回等因素;
4.計算各種收益率指標(biāo)，如項目凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率等進行綜合判斷。
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