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基金從業(yè)資格輔導：債項評級方法
導語：債項評級是對交易本身的特定風險進行計量和評價，反映客戶違約后的債項損失大小。特定風險因素包括抵押、優(yōu)先性、產品類別、地區(qū)、行業(yè)等。
(1)影響違約損失率的因素
�、佼a品因素
包括清償優(yōu)先性(Seniority)、抵押品等。
�、诠疽蛩�
�、坌袠I(yè)因素
�、艿貐^(qū)因素
�、莺暧^經濟周期因素
【單選】根據2002年穆迪公司在違約損失率預測模型LossCalc的技術文件中所披露的信息，( )對違約損失率的影響貢獻度最高。
A.清償優(yōu)先性等產品因素
B.宏觀經濟環(huán)境因素
C.行業(yè)性因素
D.企業(yè)資本結構因素
答案：A
(2)計量違約損失率的方法
�、偈袌鰞r值法。通過市場上類似資產的信用價差(Credit Spread)和違約概率推算違約損失率，其假設前提是市場能及時有效反映債券發(fā)行企業(yè)的信用風險變化，主要適用于已經在市場上發(fā)行并且可交易的大企業(yè)、政府、銀行債券。
�、诨厥宅F金法。根據違約歷史清收情況，預測違約貸款在清收過程中的現金流，并計算出LGD，即LGD=1-回收率=1-(回收金額-回收成本)/違約風險暴露。
【單選】采用回收現金流計算違約損失率時，若回收金額為1.04億元，回收成本為0.84億元，違約風險暴露為1.2億元，則違約損失率為( )。
A.13.33%
B.16.67%
C.30.00%
D.83.33%
答案：D
3. 貸款分類與債項評級
信貸資產風險分類通常是指信貸分析和管理人員或監(jiān)管當局的檢查人員，綜合能夠獲得的全部信息并運用最佳判斷，根據信貸資產的風險程度對信貸資產質量作出評價。
2001年，我國監(jiān)管當局出臺了貸款風險分類的指導原則，把貸款分為正常、關注、次級、可能和損失五類(后三類合稱為不良貸款)。
在分類過程中，商業(yè)銀行必須至少做到以下六個方面：
�、俳⒔∪珒炔靠刂茩C制，完善信貸規(guī)章、制度和辦法;
�、诮⒂行У男刨J組織管理體制;
�、蹖嵭袑徺J分離;
�、芡晟菩刨J檔案管理制度，保證貸款檔案的連續(xù)和完整;
�、莞倪M管理信息系統，保證管理層能夠及時獲得有關貸款狀況的重要信息;
⑥督促借款人提供真實準確的財務信息。
貸款分類與債項評級是兩個容易混淆的概念，二者既區(qū)別明顯又相互聯系。
組合信用風險計量
1.違約相關性及其計量
相關性是描述兩個聯合事件之間的相互關系，而不僅僅是指兩個事件概率的簡單乘積。違約相關性的計量包括相關系數和連接函數兩種方法。
(1)相關系數
線性相關是最常見的一種相關，可用統計學中最常見的簡單相關系數來計量。
【單選】X、Y分別表示兩種不同類型借款人的違約損失，其協方差為0.08，X的標準差為0.90，Y的標準差為0.70，則其相關系數為( )。
A.0.630
B.0.072
C.0.127
D.0.056
答案：C
對于非線性相關，可通過秩相關系數(Spearman)和坎德爾系數(Kendall)進行計量。
上述相關性計量在數學上都具有良好的性質，目前在金融工程領域也得到了廣泛的應用，但它們共同的缺點是只能刻畫兩個變量之間的相關程度，卻無法通過各變量的邊緣分布刻畫出兩個變量的聯合分布。希望通過單比債項的不同損失分布來計算組合的損失分布，可以采用連接函數。
(2)連接函數
連接函數是一個把單變量概率密度函數連接成聯合分布函數的函數
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