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期貨從業(yè)筆記：買進(jìn)看跌期權(quán)
買入看跌期權(quán)是指購買者支付權(quán)利金，獲得以特定價格向期權(quán)出售者賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利�？吹跈�(quán)買入者往往預(yù)期市場價格將下跌。下面是小編整理的期貨從業(yè)筆記：買進(jìn)看跌期權(quán)，歡迎大家閱讀。
目的和基本操作
交易者預(yù)期標(biāo)的資產(chǎn)價格下跌而買進(jìn)看跌期權(quán)，買進(jìn)看跌期權(quán)需支付一筆權(quán)利金。
看跌期權(quán)的買方在支付權(quán)利金后，便可享有按約定的執(zhí)行價格賣出相關(guān)標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，但不負(fù)有必須賣出的義務(wù)。一旦標(biāo)的資產(chǎn)價格下跌，便可執(zhí)行期權(quán)，以執(zhí)行價格賣出標(biāo)的資產(chǎn);如果標(biāo)的資產(chǎn)價格上漲，則可放棄執(zhí)行期權(quán)，或?qū)⑵跈?quán)賣出平倉，從而規(guī)避了直接賣出標(biāo)的資產(chǎn)后價格上漲造成的更大損失。
損益分析
略
基本運用
1、獲取價差收益
2、博取更大的杠桿效用
3、保護(hù)標(biāo)的資產(chǎn)多頭
投資者已經(jīng)買進(jìn)了標(biāo)的資產(chǎn)，他既想持有標(biāo)的資產(chǎn)享受價格上漲的好處，又擔(dān)心價格下跌而遭受損失。在此情形下，可買進(jìn)看跌期權(quán)加以保護(hù)。
如果標(biāo)的資產(chǎn)價格下跌，看跌期權(quán)的價差收益或行權(quán)收益會彌補持有標(biāo)的資產(chǎn)帶來的損失，從而對買進(jìn)的標(biāo)的資產(chǎn)是一種保護(hù);
如果價格上漲，投資者標(biāo)的資產(chǎn)持倉會繼續(xù)受益，但看跌期權(quán)價格會下跌或期權(quán)作廢，交易者會增加買進(jìn)期權(quán)的代價，從而使標(biāo)的資產(chǎn)持倉成本提高。
所以，買入看跌期權(quán)可以實現(xiàn)為所持標(biāo)的資產(chǎn)保險的功能，既可以規(guī)避標(biāo)的資產(chǎn)價格下跌的風(fēng)險，又不會喪失標(biāo)的資產(chǎn)價格上漲的獲利機(jī)會。
4、鎖定現(xiàn)貨持倉收益，對沖標(biāo)的資產(chǎn)價格下跌風(fēng)險
與賣出期貨合約對沖現(xiàn)貨價格下跌風(fēng)險相比，利用買進(jìn)看跌期權(quán)進(jìn)行套期保值具有以下特征：
第一，初始投入更低，杠桿效用更大。
第二，當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價格變化對現(xiàn)貨持倉不利時，如標(biāo)的資產(chǎn)價格下跌，交易者在期貨市場的盈利可彌補降低的現(xiàn)貨賣出收入;購買看跌期權(quán)也可達(dá)到此目的，同樣，通過看跌期權(quán)多頭對沖標(biāo)的資產(chǎn)價格下跌的風(fēng)險，比通過賣出期貨合約對沖標(biāo)的資產(chǎn)價格風(fēng)險要多付出權(quán)利金或時間價值的代價。
第三，如果標(biāo)的資產(chǎn)價格變化對現(xiàn)貨持倉有利時，如標(biāo)的資產(chǎn)價格上漲，期貨持倉虧損，套期保值者需要補交保證金，此時由于在期貨市場建倉賣出期貨合約，期貨虧損抵補了現(xiàn)貨價格有利變動所帶來的盈利。而看跌期權(quán)買方也會產(chǎn)生虧損，但既不用支付任何額外費用，也限制了最大損失;當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價格上漲遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于期權(quán)費時，交易者還可享受標(biāo)的資產(chǎn)價格有利變化所產(chǎn)生的利潤。所以，此情形下利用看跌期權(quán)多頭對沖標(biāo)的資產(chǎn)價格下跌的風(fēng)險比利用期貨空頭建倉更有利。
什么是買入看跌期權(quán)
買入看跌期權(quán)是指購買者支付權(quán)利金，獲得以特定價格向期權(quán)出售者賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利�？吹跈�(quán)買入者往往預(yù)期市場價格將下跌。
交易者可以買入與自己即將賣出或已經(jīng)購買的期貨合約相關(guān)的看跌期權(quán)，一旦商品價格下降，可以履行看跌期權(quán)，以較高的執(zhí)行價格賣出期貨合約，然后按下跌的價位低價買入期貨合約平倉獲利，在彌補所支付的權(quán)利金后還有盈余，這部分盈余可以彌補因價格下跌低價出售商品所帶來的虧損;或者直接將期權(quán)高價賣出，獲得權(quán)利金收益，這均可起到保值的作用。如果商品價格沒有下降而是上漲了，交易者可以放棄履行期權(quán)，權(quán)利金的損失可以由高價出售商品或資產(chǎn)的收益所彌補。與直接在期貨市場賣出期貨合約實行套期保值相比，這種交易方式危機(jī)小、交易靈活。對交易者來說，買入看跌期權(quán)實際上相當(dāng)于確立了一個最低的賣價，在鎖定了危機(jī)的同時也可以保證交易者能夠得到價格上漲帶來的好處。
【例】某榨油廠預(yù)計大豆價格將會上漲，因此提前在5月份進(jìn)口了一批大豆以滿足下半年出產(chǎn)的需要。但是過了一段時間后，大豆價格從900美分/蒲式耳的價格上開始回落。該榨油廠預(yù)計大豆價格有可能會出現(xiàn)大幅度的下跌。該榨油廠擔(dān)心其他競爭對手以低價購買大豆，從而對其經(jīng)營行為形成威脅，于是立即以5美分/蒲式耳的價格買入9月份大豆的看跌期權(quán)，執(zhí)行價格為895美分/蒲式耳。
如果大豆價格果然出現(xiàn)大幅度下跌，至9月時大豆期貨價格跌至750美分/蒲式耳，該榨油廠可以履行看跌期權(quán)，以895美分/蒲式耳的價格賣出期貨合約，然后立刻以750美分/蒲式耳的價格買入平倉，由此可以獲利l45美分/蒲式耳，扣除支付的權(quán)利金5美分之外，還有凈盈利140美分/蒲式耳，這部分盈利可以彌補因現(xiàn)貨大豆價格下跌所帶來的存貨價值的減少。
相反，如果大豆價格上漲，至9月時漲至950美分/蒲式耳，該榨油廠可以放棄履行看跌期權(quán)，雖然會損失5美分/蒲式耳的權(quán)利金，但是榨油廠可獲得大豆價格上漲帶來的存貨價值增加的好處。
為什么要買進(jìn)看跌期權(quán)
1.為獲取價差收益而買進(jìn)看跌期權(quán)�？吹跈�(quán)的買方通過對市場價格變動的解析，認(rèn)定標(biāo)的物價格較大幅度下跌的可能性大，他會選擇買人看跌期權(quán)，并為此支付一定數(shù)額的權(quán)利金。一旦權(quán)利金上漲，則可平倉獲利。但是，如果看跌期權(quán)的買方對標(biāo)的物價格變動趨勢判斷不準(zhǔn)確，如果標(biāo)的物價格上漲，將不執(zhí)行權(quán)利，他所面臨的最大損失僅僅是支付的權(quán)利金。
2.為了杠桿作用而買進(jìn)看跌期權(quán)。越是預(yù)期標(biāo)的物價格會下跌，則越可以買進(jìn)虛值看跌期權(quán)，因為此時的權(quán)利金成本低，可以利用這種杠桿作用實行期權(quán)交易行為。
3.為保護(hù)已有的標(biāo)的物上的多頭部位而買進(jìn)看跌期權(quán)。投入者已經(jīng)買進(jìn)了標(biāo)的物，為防止價格下跌，可買進(jìn)看跌期權(quán)，以抵消價格下跌的危機(jī)。如果價格下跌，雖然買進(jìn)的標(biāo)的物會有損失，但買進(jìn)的看跌期權(quán)會有收益，這樣對買進(jìn)的標(biāo)的物是一種保護(hù);如果價格上漲，則期權(quán)的最大損失只是權(quán)利金，而買進(jìn)的標(biāo)的物則會繼續(xù)獲益。
4.為保護(hù)賬面利潤而買進(jìn)看跌期權(quán)。持有成本為50元、市場價格為80元的投入者，可選擇買進(jìn)看跌期權(quán)以鎖住賬面利潤(執(zhí)行價格一成本一權(quán)利金)的策略。如果市場價格繼續(xù)上漲，則看跌期權(quán)可以賣出平倉，或過期作廢。
5.為保持心理平衡而買進(jìn)看跌期權(quán)。期權(quán)交易使投入者的心態(tài)更穩(wěn)定，因為畢竟買方的危機(jī)是有限的。對于一些實行期貨交易心態(tài)不穩(wěn)定或心理素質(zhì)不好的投入者來說，買進(jìn)期權(quán)更為有利。
6.多種策略的需要。期權(quán)的很多策略都不是孤立的，買進(jìn)看跌期權(quán)畢竟有權(quán)利金支出，而有時權(quán)利金也是很高的，所以將各種策略綜合使用，則更利于降低成本，擴(kuò)大利潤。
買入看跌期權(quán)的應(yīng)用策略
使用時機(jī)：期貨市場受到利空消息打擊或技術(shù)性轉(zhuǎn)空，預(yù)計后市還有一波不小的跌幅
操作方式：買進(jìn)看跌期權(quán)
最大獲利：無限制，期貨價格跌得越多，獲利越大
最大損失：權(quán)利金
損益平衡點: 執(zhí)行價格-權(quán)利金
保證金：不交納
例：棉花期貨價格為15000元/噸，某投入者十分看空棉花期貨后市，買入一手執(zhí)行價格為14600元/噸的棉花看跌期權(quán)，支出權(quán)利金330元/噸。損益平衡點為14270元。若10天后，棉花期貨價格跌至14000元/噸，看跌期權(quán)漲至270元/噸。投入者賣出平倉，獲利14600-330-14000=270元/噸。
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