證券從業(yè)考試第五章基礎知識考點精選

　　證券從業(yè)考試知識點較多，考生們平時要多做練習來鞏固知識。以下是百分網小編為大家收集的證券從業(yè)考試第五章基礎知識考點精選，希望對大家有幫助!

　　【考點一】金融衍生工具概述

　　市場分為商品(勞務)市場和金融市場，金融市場分為貨幣市場和資本市場

　　一、金融衍生工具的概念和特征

　　(一)金融衍生工具的概念

　　1、定義：“金融衍生產品”，指建立在基礎產品或基礎變量之上，其價格取決于基礎金融產品價格變動的派生金融產品

　　(1)基礎產品：包括現貨金融產品(股票、債券、銀行定期存單)，也包括金融衍生工具

　　(2)基礎變量：各類資產價格、價格指數、利率、匯率、費率、通貨膨脹率、信用等級、自然現象(氣溫、降雪量、霜凍、颶風)、人類行為(選舉、溫室氣體排放)

　　2、我國會計準則沿用美國 FASB 會計準則將衍生工具劃分為獨立衍生工具、嵌入式衍生工具 2 大類

　　(1)獨立衍生工具：

　�、侔�括遠期合同、期貨合同、互換、期權，以及具有其一種或以上特征的工具

　�、谄鋬r格隨基礎變量變動而變動

　　③不要求初始凈投資，或要求很少的初始凈投資

　　④在未來某一日起結算

　　(2)嵌入式衍生工具：

　　指嵌入到非衍生工具(主合同)中，使混合工具的全部或部分現金流量隨基礎變量而變動的衍生工具。嵌入式衍生工具與主合同構成混合工具，如可轉換公司公司債券、公司債券條款中的贖回條款、返售條款、轉股條款，重設條款

　　(3)一旦被確認為衍生產品或可分離的嵌入式衍生產品，就要把這部分資產歸入交易性資產類別，按照公允價格計價，將浮動盈虧計入當期損益

　　3、金融衍生工具的基本特征

　　(1)跨期性

　　(2)杠桿性

　　(3)聯(lián)動性：金融衍生工具的價值與基礎產品、基礎變量的關系可以是線性關系，也可以是非線性函數或分段函數

　　(4)不確定性或高風險性：

　　①金融衍生工具的分類

　�、趯Ψ竭`約沒有履行承諾的信用風險

　�、圪Y產或指數價格不利變動的市場風險

　　④缺乏交易對手而導致不能平倉或變現的流動性風險

　�、萁灰讓κ譄o法按時付款或交割的結算風險

　　⑥人為錯誤或系統(tǒng)故障的'操作風險

　�、吆霞s不符合法律規(guī)定的法律風險

　　二、金融衍生工具的分類

　　1、按產品形態(tài)分類：獨立衍生工具、嵌入式衍生工具

　　2、按交易場所分類：交易所交易的衍生工具、場外交易市場(TC)交易的衍生工具

　�、俳灰姿�交易的衍生工具：股票交易所交易的股票期權產品、期貨交易所交易的期貨合約、期權交易所交易的期權合約等

　　②場外交易市場交易的衍生工具：金融機構間的互換交易、信用衍生產品交易

　　3、按基礎工具種類分類：

　�、俟蓹囝惍a品衍生工具：以股票、股票指數為基礎工具，如股票期貨、股票期權、股票指數期貨、股票指數期權、混合交易合約

　�、谪泿叛苌�工具：以貨幣為基礎工具，如遠期外匯合約、貨幣期貨、貨幣期權、貨幣互換、混合交易合約

　�、劾�率衍生工具：以利率或利率的載體為基礎工具，如遠期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權、利率互換，混合交易合約

　　④信用衍生工具：以基礎產品的信用風險或違約風險為基礎變量的衍生工具，如信用互換、信用聯(lián)結票據

　　⑤其他衍生工具：非金融變量基礎上開發(fā)的衍生工具，如天氣期貨、政治期貨、巨災衍生產品

　　4、按交易方法及特點分類

　�、俳鹑谶h期合約：指交易雙方在場外市場上通過協(xié)議，按約定價格在約定的未來日期買賣某種標的金融資產的合約，如遠期利率協(xié)議、遠期外匯合約、遠期股票合約

　　②金融期貨：指交易雙方在交易所以公開競價方式進行的標準化金融期貨合約的交易，主要有貨幣期貨、利率期貨、股票期貨、股票指數期貨 4 種。新型品種如房地產價格指數期貨、通貨膨脹指數期貨

　　③金融期權：指合約買方向賣方支付期權費，在約定日期內享有按事先確定的價格向賣方買賣某種金融工具的權利的契約，包括現貨期權和期貨期權 2 大類。除交易所標準化期權、權證外，場外交易的期權稱為奇異型期權

　�、芙鹑诨�換：2 個或以上的當事人按共同商定的條件，在約定時間內定期交換現金流的金融交易，分為貨幣互換、利率互換、股權互換、信用違約互換

　�、萁Y構化金融衍生工具：運用前 4 種“建構模塊工具”組合成機構化產品，如股票交易所交易的各類結構化票據、商業(yè)銀行推出的掛鉤不同標的資產的理財產品

　　三、金融衍生工具的產生和發(fā)展動因

　　1、金融衍生工具產生的最基本原因是避險

　　2、金融自由化進一步推動了金融衍生工具的發(fā)展

　　金融自由化的主要內容：

　�、偃∠麑Υ婵罾�率的最高限額，逐步實現利率自由化

　�、诨鞓I(yè)經營

　　③發(fā)送外匯管制

　�、荛_放金融市場，放寬對資本流動的限制

　　3、金融機構的利潤驅動是金融衍生工具產生發(fā)展的又一重要原因

　　4、新技術革命為金融衍生工具的產生發(fā)展提供了物質基礎和手段

　　【考點二】金融遠期、期貨與互換

　　一、現貨交易、遠期交易與期貨交易

　　1、現貨交易：現款買現貨的交易

　　2、遠期交易：雙方約定在未來某時刻按照現在確定的價格進行交易

　　3、期貨交易：雙方在交易所市場以公開競價方式進行的標準化期貨合約的交易

　　二、金融遠期合約與遠期合約市場

　　1、金融遠期合約定義：金融遠期合約是最基礎的金融衍生產品，是交易雙方在場外交易市場通過協(xié)商，按確定的價格在約定的未來日期買賣某種標的金融資產的合約。

　　2、按基礎資產劃分，常見的金融遠期合約分為 4 大類

　�、俟蓹囝愘Y產的遠期合約：包括單個股票的遠期合約、一籃子股票的遠期合約、股票價格指數的遠期合約 3 個子類

　�、趥鶛囝愘Y產的遠期合約：包括定期存款單、短期債券、長期債券、商業(yè)票據

　�、圻h期利率協(xié)議：指按照約定的名義本金，交易雙方在約定的未來日期交換支付浮動利率和固定利率的遠期協(xié)議

　�、苓h期匯率協(xié)議：指按照約定的匯率，交易雙方在約定的未來日期買賣約定數量的某種外幣的遠期協(xié)議

　　3、債券遠期交易：目前與我國證券市場直接相關的金融遠期交易是全國銀行間債券市場的債券遠期交易

　�、賯�券遠期交易最小數額為債券面額 10 萬元，交易單位為債券面額 1 萬元

　�、谄谙逓� 2 天-365 天，不得展期，其中 7 天品種最為活躍

　�、垡�進期貨交易保證金制度，降低違約風險

　　4、遠期利率協(xié)議：交易雙方約定在未來某日期交換協(xié)議期間內一定名義本金基礎上分別以合同利率和參考利率計算的利息的金融合約

　　(1)買房支付合同利率利息，賣方支付參考利率利息

　　(2)參考利率 2 種：全國銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布的銀行間市場基準市場利率;人民銀行基準利率

　　(3)全國銀行間債券市場(場外交易市場)，具有做市商或結算代理業(yè)務資格的金融機構可以和其他所有市場參與者作遠期利率協(xié)議交易，其他金融機構只能與金融機構交易，非金融機構只能與具有做市商或結算代理業(yè)務資格的金融機構進行以套期保值為目的的遠期利率協(xié)議交易

　　(4)目前人民幣遠期利率協(xié)議的參考利率均為 Shibr

　　(5)報價舉例：9m×12m, 8.03%-8.09%

　�、�9m：起息日：交易日起 9 個月末

　�、�12m：到期日：交易日起 12 月末

　�、�8.03%：報價方買價

　�、�9.09%：報價方賣價

　　⑤如交易對手接受報價方買價，則報價方為買方，對方為賣方，到期日買方向賣方支付按名義本金乘以買價的利息，賣方向買方支付名義本金乘以參考利率的利息

　�、奕缃灰讓κ纸邮軋髢r方賣價，則報價方為賣方，對方為買方，到期日賣方向買方參考利率利息，買方支付賣價利息

　　三、金融期貨合約與金融期貨市場

　　(一)金融期貨的`定義和特征

　　1、定義：交易雙方在集中交易所市場以公開競價方式進行的標準化金融期貨合約的交易

　　2、金融期貨與金融現貨交易相比較的特征：

　　①交易對象不同：金融現貨：金融工具;金融期貨：金融期貨合約

　�、诮灰啄康牟煌�：金融現貨：籌資或投資;金融期貨：不是投資工具而是風險管理工具

　　③交易價格的含義不同：金融現貨：現價;金融期貨：對金融現貨未來價格的預期

　�、芙灰追绞讲煌�：現貨現價;期貨是保證金交易和逐日盯市制度

　�、萁Y算方式不同：現貨是錢貨兩清;期貨一般不交割而是反向交易對沖平倉

　　3、金融期貨與普通遠期交易相比較的特征：

　�、俳灰讏鏊�和交易組織形式不同：期貨是場內交易，遠期交易是場外交易

　�、诮灰椎谋O(jiān)管程度不同：期貨至少受 1 家以上監(jiān)管機構監(jiān)管，遠期交易較少受到監(jiān)管

　�、劢鹑谄谪浭菢藴驶�交易，遠期交易的內容可協(xié)商確定

　�、苓`約風險不同：期貨是保證金制度和逐日盯市制度，交易者均以交易所為交易對手，違約風險低，遠期交易交易對手違約風險高

　　(二)金融期貨的主要交易制度

　　1、集中交易制度：金融期貨在期貨交易所或證券交易所進行集中交易

　　2、標準化的期貨合約和對沖機制：交易所設計標準化期貨合約，便于到期前作反向交易對沖平倉

　　3、保證金及其杠桿作用：期貨交易所會員經紀公司向交易所或結算所繳納結算保證金;交易雙方在成交后也要向交易所或結算所繳納保證金

　　4、結算所和無負債結算制度：結算所是附屬于交易所的專門清算機構，獨立公司;無負債結算制度即逐日盯市制度，每日結算浮動盈虧，保證金低于標準必須追加

　　5、限倉制度：限制交易者持倉數量

　　6、大戶報告制度：持倉量達到限倉數量時，必須向交易所申報開戶、交易、資金來源、交易動機，以便審查大戶是否過度投機和操縱市場

　　7、每日價格波動限制和斷路器規(guī)則：漲跌幅限制，達到限制時暫停交易

　　(三)金融期貨的種類

　　1、外匯期貨：又稱貨幣期貨，是以外匯為基礎工具的期貨合約，是金融期貨種最先產生的品種，主要用來規(guī)避外匯風險，產生于 1972 年芝加哥商業(yè)交易所

　　2、利率期貨：以固定收益金融工具為基礎資產，產生于 1975 年美國芝加哥期貨交易所

　　(1)債券期貨：以國債期貨為主的債券期貨是各主要交易所最重要的利率期貨品種。我國92 年開辦國債期貨交易，因“3.27 國債期貨事件”于 95 年暫停試點

　　(2)主要參考利率期貨：

　�、僖詤⒖祭�率，或者采用參考利率的固定收益工具為基礎資產的期貨合約

　�、谥饕獏⒖祭�率有：國債利率、Libr 倫敦銀行間同業(yè)拆放利率、Hibr 香港銀行間同業(yè)拆放利率、歐洲美元定期存款單利率、聯(lián)邦基金利率

　　3、股權類期貨：

　　①股票價格指數期貨：以股票價格指數為基礎變量的期貨交易。股指期貨的交易單位等于基礎指數的數值與交易所規(guī)定的每點價值乘積，采用現金結算。產生于 1982 美國堪薩斯期貨交易所價值線指數期貨

　　全球首個中國 A 股指數期貨：新加坡交易所“新華富時 50 指數期貨”

　�、趩沃还善逼谪洠阂詥沃还善睘榛�礎工具。現金交割，合約乘數乘差價，交易所通常選取流通盤大、交易活躍的股票推出期貨合約

　�、酃善苯M合期貨：金融期貨中最新的一類，以標準化的股票組合為基礎資產，存托憑證、指數基金等

　　四、中國金融期貨交易所和滬深 300 股指期貨

　　1、中國金融期貨交易所

　�、�2006.9.8 上海成立，由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、上交所、深交所發(fā)起設立，中國首家公司制交易所，注冊資本 5 億

　　②實行結算會員制度，會員分結算會員和非結算會員，結算會員分交易結算會員、全面結算會員、特別結算會員

　　2、滬深 300 股指期貨合約

　　(1)2010.1.12 證監(jiān)會批準中國金融期貨交易所推出滬深 300 股指期貨，2010.4.16,首份股指期貨合約上市交易，合約乘數為每點 300 元

　　(2)股指期貨投資者適當性制度：符合規(guī)定的個人投資者、一般法人投資者、特殊法人投資者才能辦理股指期貨開戶和交易

　　(3)交易規(guī)則

　�、俜诸惥幋a：股指期貨投資者根據不同投資目的，分別申請?zhí)灼诒Ｖ�、套利、投機交易的客戶號

　�、诒ＷC金：分為結算準備金和交易保證金，結算會員繳納，投資者與結算會員結算。結算準備金是未被合約占用的保證金，交易保證金是已被合約占用的保證金。證監(jiān)會認定的有價證券可以沖抵保證金。滬深 300 股指期貨合約的最低交易保證金為合約價值的 12%

　　③競價交易：集合競價交易和連續(xù)競價交易 2 種，集合競價交易采用最大成交量原則確定成交價，連續(xù)競價交易按照價格優(yōu)先、時間優(yōu)先原則撮合成交，以漲跌停價格申報的指令，按照平倉優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則撮合成交

　　④結算價：當日結算價為期貨合約最后 1 小時成交價格按照成交量的加權平均價;交割結算價為最后交易日標的指數最后 2 小時的算術平均價

　�、轁q跌幅限制：上一交易日結算價的±10%;季月合約上市首日漲跌幅為掛盤基準價的±20%;上市首日無成交的，下一交易日繼續(xù)執(zhí)行前一交易日漲跌幅;最后交易日漲跌幅為上一交易日結算價的±20%

　�、蕹謧}限額和大戶報告制度：投機交易的客戶號某一合約單邊持倉限額為 100 手;某一合約結算后單邊總持倉量超過 10 萬手的，結算會員下一交易日該合約單邊持倉量不得超過該合約單邊總持倉量的 25%

　�、呷舾芍匾�風險控制手段：交易所有權提高交易保證金標準、限制開倉、限制出金、限期平倉、強行平倉、暫停交易、調整漲跌停板幅度、強制減倉

　　五、金融期貨的基本功能

　　1、4 項基本功能：套期保值功能、價格發(fā)現功能、投機功能、套利功能

　　2、套期保值功能

　　(1)套期保值原理：金融工具的期貨價格和現貨價格受相同經濟因素的制約和影響，變動趨勢大致相同，在走勢上有收斂性，即臨近到期日時，現貨價格和期貨價格將逐漸趨同

　　(2)空頭套期保值(有票看跌)：賣出期貨合約，股指下跌后買回平倉

　�、俸霞s張數=本金/(開倉價×合約乘數)

　�、诂F貨頭寸價值=(平倉價/開倉價)×本金

　�、燮谪涱^寸盈虧=(開倉價-平倉價)×合約乘數×合約張數

　　(3)多頭套期保值(無票看多)：買進期貨合約，股指上漲后賣出平倉

　�、俸霞s張數=本金/(開倉價×合約乘數)

　�、诂F貨頭寸價值=(平倉價/開倉價)×本金

　　③期貨頭寸盈虧=(平倉價-開倉價)×合約乘數×合約張數

　　(4)基差風險：期貨合約和現貨頭寸不完全匹配的風險

　　2、價格發(fā)現功能

　�、倨谪泝r格具有預期性、連續(xù)性、權威性的特點，能較好的反映未來價格變動趨勢，今天的期貨價格可能就是未來的現貨價格

　�、趦r格發(fā)現并不意味著期貨價格必然等于未來的現貨價格，期貨價格不等于未來現貨價格才是常態(tài)

　　3、投機功能

　�、俟芍钙谪泴嵭� T+0 清算制度

　�、诒ＷC金制度導致股指期貨投機具有較高的杠桿率

　　4、套利功能

　　(1)套利的理論基礎是一價定律，即忽略交易費用的差異，同一商品只能有一個價格

　　(2)嚴格意義的期貨套利是指“跨市場套利”，即利用同一合約在不同市場上的短暫價格差異進行買賣專區(qū)價差

　　(3)股指期貨-現貨套利：

　　①正套：當股指期貨價格高于理論值時，做空股指期貨，買入指數組合

　�、诜刺祝汗芍钙谪泝r格低于理論值，做多股指期貨，做空指數組合

　　5、另外還有跨品種套利、跨期限套利

　　六、金融互換交易

　　1、定義：互換是指兩個或以上的當事人按共同商定的條件，在約定時間內定期交換現金流的金融交易，可分為貨幣互換、利率互換、股權互換、信用互換。產生于 1981 美國所羅門兄弟公司貨幣互換業(yè)務。

　　2、按名義金額計算的互換交易已經成為最大的衍生交易品種

　　3、人民幣利率互換

　　①全國銀行間同業(yè)拆借中心進行人民幣利率互換交易試點

　�、谌嗣駧爬�率互換是指交易雙方約定在未來一定期限內，根據約定的人民幣本金和利率計算利息并進行利息交換的金融合約

　　③參考利率為：全國銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布的銀行間市場基準市場利率;或人民銀行基準利率。主要有：上海銀行間同業(yè)拆放利率 Shibr、國債回購利率(7 天)、1 年期定期存款利率

　�、芑�換期限：7 天-3 年

　�、荼仨毷枪潭ɡ�率利息和浮動利率利息交換

　　⑥例：2 單位欲分別簽訂本金、期限相同的 2 筆借款合同，1 筆欲取固定利率，1 筆欲取浮動利率，前筆簽浮動利率借款合同，后筆簽固定利率借款合同，相互交換支付對方的利息以降低各自的貸款成本

　　4、信用違約互換(CDS)

　　(1)導致 2007 金融危機的最重要一類衍生金融產品就是信用違約互換

　　(2)CDS 的危險來自 3 個方面

　　①較高的杠桿性

　�、谛庞帽Ｗo的買方并不需要真正持有參考信用工具，特定參考工具可能在多起交易中作為CDS 的參考工具

　�、蹐鐾馐袌鋈狈π畔⑴�露和監(jiān)管，交易者不清除交易對手參與了多少此類交易

　　【考點三】金融期權和期權類金融衍生產品

　　一、金融期權的定義和特征

　　1、定義：期權又稱選擇權，金融期權是以金融工具或金融變量為基礎工具的期權交易形式，購買者在向出售者支付一定費用后，即獲得了能在規(guī)定期限內以某一特定價格向出售者買進或賣出一定數量某種金融工具的權利

　　2、金融期貨和金融期權的區(qū)別

　�、倩�礎資產不同：凡可作金融期貨的金融工具都可作期權交易，可作期權交易的金融工具未必可作期貨交易。有金融期貨期權，無金融期權期貨。金融期權的基礎資產多于金融期貨的基礎資產，金融期權合約本身也可以作為金融期權的基礎資產，稱為“復合期權”

　�、诮灰渍邫嗬�義務的對稱性不同：金融期貨雙方各有權利義務，金融期權買方只有權利無義務，賣方只有義務沒有權利

　�、勐募s保證不同：金融期貨有結算準備金和交易保證金(雙方繳納)，金融期權只有賣方要繳納保證金，買方無義務所以不需繳保證金

　�、墁F金流轉不同：金融期貨盈虧雙方有現金流動，金融期權在支付期權費后雙方沒有資金流轉

　�、萦�虧特點不同：金融期貨雙方潛在的盈利和虧損是無限的，金融期權買方的潛在虧損是有限的，限于期權費，可能的盈利是無限的，期權賣方的盈利是有限的限于期權費，可能的損失是無限的套期保值的作用和效果不同：金融期貨是保值不虧不賺，金融期權如價格發(fā)生不利變動，套期保值者可以執(zhí)行期權來避免損失，如價格發(fā)生有利變動，可以放棄期權來保護利益

　　二、金融期權的分類

　　1、按選擇權的性質分為看漲期權、看跌期權

　�、倏礉q期權：又稱“認購權”，指期權買方具有在約定期限內按約定價格買入基礎工具的權利

　�、诳吹�期權：又稱“認沽權”，指期權買方具有在約定期限內按約定價格賣出基礎工具的權利

　　2、按合約規(guī)定的`履約時間不同，分為歐式期權、美式期權、修正的美式期權

　�、贇W式期權：只能在期權到期日行權

　�、诿朗狡跈啵嚎稍谄跈嗟狡谌栈虻狡谌涨叭魏我粋�營業(yè)日行權

　　③修正的美式期權：又稱“百慕大期權”、“大西洋期權”，可在期權到期日前的一系列規(guī)定日起行權

　　3、按金融期權基礎資產性質的不同，分為股權類期權、利率期權、貨幣期權、金融期貨合約期權、互換期權

　　(1)股權類期權：包括 3 種類型：單只股票期權、股票組合期權、股票指數期權

　�、賳沃还善逼跈啵河址Q“股票期權”，指買方支付期權費后，取得在約定時間按約定價格買入或賣出一定數量股票的權利

　�、诠善苯M合期權：以一籃子股票為基礎資產的期權，如交易所交易基金(ETF)的期權

　�、酃善敝笖灯跈啵阂怨善敝笖禐榛�礎資產，買方支付期權費后取得在約定期限內以約定指數與市場實際指數進行盈虧結算的權利

　　(2)利率期權：利率工具為基礎資產的期權，債券、存單

　　貨幣期權：又稱外幣期權、外匯期權，以外匯資產為基礎工具的期權

　　(3)金融期貨合約期權：以約定價格買賣特定金融期貨合約的權利

　　(4)互換期權：以規(guī)定條件與交易對手進行互換交易的權利

　　4、奇異型期權：場外交易期權，例如：

　�、偃芜x期權：兩種基礎資產，擇優(yōu)執(zhí)行其中一種

　�、诎倌酱笃跈啵涸谝�(guī)定的一系列時點行權

　�、壅系K期權：對行權設置一定條件

　　④平均期權：行權價格取基礎資產在一段時間內的平均值

　　三、金融期權的功能

　　套期保值、發(fā)現價格

　　四、權證

　　(一)定義：基礎證券發(fā)行人或以外的第三人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內或特定到期日，有權按約定價格向發(fā)行人購買或出售標的證券，或以現金結算方式收取結算差價的有價證券。滬深交易所上市交易

　　(二)權證與期權的比較：

　　1、權證是期權類金融衍生產品

　　2、交易所交易期權是交易所制定的標準化合約;權證是權證發(fā)行人發(fā)行的合約，發(fā)行人作為權利的授予者承擔全部責任

　　(三)權證分類

　　1、按基礎資產分為股權類權證、債券類權證、其他權證

　　我國的權證全部是股權類權證，標的資產可以是單只股票或股票組合

　　2、按基礎資產的來源分為認股權證、備兌權證

　�、僬J股權證：又稱股本權證，基礎政權的發(fā)行人發(fā)行，行權時上市公司增發(fā)新股售予認股權證持有人

　�、趥鋬稒嘧C：投資銀行發(fā)行，所認兌股票不是新發(fā)行的股票，而是已在市場上流通的股票

　　3、按持有人權利分認購權證、認沽權證

　　4、按行權時間分美式權證、歐式權證、百慕大式權證

　　5、按權證內在價值分平價權證、價內權證、價外權證

　　(四)權證要素

　　1、權證類別：標明屬認購權證或認沽權證

　　2、標的：股票、債券、外幣、指數、商品等，我國只有股權類權證，故標的為單只股票或股票組合

　　3、行權價格：

　　4、存續(xù)時間：6 個月以上 24 個月以下

　　5、行權日期：

　　6、行權結算方式：證券給付結算方式、現金結算方式

　　7、行權比例：單位權證可以購買出售的標的證券數量。滬深交易所規(guī)定，標的證券除權的，行權比例要調整，除息時不調整

　　(五)權證發(fā)行、上市與交易

　　1、證券發(fā)行人以外的第三人發(fā)行上市的權證，發(fā)行人應提供履約擔保

　　(1)專用帳戶存入足額足量的標的證券或現金

　�、僮C券數量=權證上市數量×行權比例×擔保系數

　�、诂F金金額=權證上市數量×行權價格×行權比例×擔保系數

　　(2)提供交易所認可的機構作為不可撤銷連帶責任保證人

　　2、權證實行 T+0 回轉交易

　　五、可轉換債券

　　1、定義：指持有者可以在一定時期內按一定比例或價格將之轉換成一定數量的另一種證券的證券，國際上有可轉換債券和可轉換優(yōu)先股票 2 種，我國只有可轉換債券

　　2、特征：

　　①可轉換債券時附有轉股權的特殊債券

　�、诳赊D換債券具有雙重選擇權的特征

　　雙重選擇權：投資者自行選擇是否轉股;發(fā)行人也可選擇是否贖回，雙重選擇權是可轉換債券最主要的金融特征

　　3、可轉換債券的要素

　�、儆行�期限和轉換期限

　　②票面利率或股息率

　�、坜D換比例或轉換價格

　　轉換比例=可轉換債券面值/轉換價格

　　④贖回條款和回售條款

　�、蒉D換價格修正條款

　　4、附權證的可分離公司債券

　　2006.11.13,馬鞍山鋼鐵股份公司首發(fā)分離交易可轉債

　　【考點四】其他衍生工具簡介

　　一、存托憑證

　　(一)定義：存托憑證(DR)又稱“預托憑證”，是指在一國證券市場流通的代表外國公司有價證券的可轉讓憑證，由 J.P.摩根首創(chuàng)

　　(二)美國存托憑證(ADR)的有關業(yè)務機構

　　1、存券銀行：ADR 的發(fā)行人，負責 ADR 的注冊和過戶

　　2、托管銀行：

　�、俅嫒�銀行在基礎證券發(fā)行國安排的銀行，通常是其在當地的分行、附屬行、代理行

　�、谪撠煴９芑�礎證券，領取紅利或利息，用于再投資或匯回 ADR 發(fā)行國

　　3、中央存托公司：美國的證券中央保管和清算機構，負責 ADR 的保管和清算

　　(三)美國存托憑證的種類

　　1、無擔保的存托憑證：存券銀行發(fā)行，基礎證券發(fā)行人不參與，目前已很少應用

　　2、有擔保的存托憑證：

　　(1)基礎證券的發(fā)行人的承銷商選擇存券銀行發(fā)行，承銷商、存券銀行、托管銀行簽訂存券

　　協(xié)議

　　(2)分為一、二、三級公開募集存托憑證、美國 144A 私募存托憑證

　�、僖患売袚�保存托憑證：外國公司無需改變現行報告制度就可上柜公開交易，不可集資

　　②二級有擔保存托憑證：外國公司可在美國交易所或 NASDAQ 上市，不可集資

　　③三級有擔保存托憑證：外國公司可在美國交易所或 NASDAQ 上市集資

　�、�144A 私募存托憑證：合格機構投資者間交易(柜臺交易)，可集資

　　(四)存托憑證的優(yōu)點

　　1、對發(fā)行人的優(yōu)點

　�、偈袌鋈萘看�，籌資能力強

　�、诒荛_直接發(fā)行股票和債券的法律要求

　　2、對投資者的優(yōu)點

　�、倜涝�交易

　　②上市交易的 ADR 須在美國證券與交易委員會注冊，有保障

　�、酃衫�美元支付

　�、苣承�機構投資者可規(guī)避不能投資非美國上市證券的限制

　　(五)存托憑證在中國的發(fā)展

　　1、發(fā)行一級存托憑證的國內企業(yè)分 2 類：一是含 B 股的國內上市公司，二是在香港上市的內地公司

　　2、二級存托憑證成為我國網絡股進入 NASDAQ 的主要形式

　　3、發(fā)行三級存托憑證的公司均在香港交易所上市，即在香港聯(lián)交所上市同時，將部分股份轉換為存托憑證在紐交所上市

　　4、144A 私募，早期國內企業(yè)使用較多，但由于投資者數量少，柜臺交易不利于提高企業(yè)知名度，近來少用

　　5、中國企業(yè)美國上市 4 個階段

　�、�1993-1995,中國企業(yè)在美國發(fā)行存托憑證。

　　1993.7, 上海石化存托憑證在紐交所上市，中國公司首次美國上市

　�、�1996-1998, 基礎設施存托憑證漸成主流

　�、�2000-2001, 高科技公司和大型國企在美國直接上市和存托憑證上市

　�、�2002 以來，中國企業(yè)存托憑證發(fā)行出現分化現象

　　二、資產證券化與證券化產品

　　1、資產證券化：以特定資產組合或特定現金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式

　　2、資產證券化的種類和范圍

　�、侔椿�礎資產分不動產證券化、應收帳款證券化、信貸資產證券化、未來收益證券化、債券組合證券化

　�、诎促Y產證券化的地域分境內資產證券化、離岸資產證券化

　　③按證券化產品的屬性分股權型證券化、債權型證券化、混合型證券化

　�、茏C券化產品：CDs

　　3、資產證券化的當事人

　�、侔l(fā)起人：原始權益人，即融機構或大型工商企業(yè)　　②特定目的機構或特定目的受托人(SPV):證券化產品發(fā)行人，要求滿足破產隔離條件，即發(fā)行人破產對其不產生影響　�、圪Y金和資產存管機構　�、苄庞觅浖墮C構　�、菪庞迷u級機構　　⑥承銷人　�、咦C券化產品投資人

　　4、美國次級貸款及相關證券化產品危機

　　次級貸款：住房抵押貸款，對象為信用分數較差的個人，信用評分低于 620,月供占收入比例較高或記錄欠佳，首付低于 20%

　　5、中國資產證券化的發(fā)展

　�、�1992,三亞市開發(fā)建設總公司首開房地產證券化先河

　　②2005,中國資產證券化元年

　�、�2005.12,建設銀行、國家開發(fā)銀行分別以個人住房抵押貸款、信貸資產為支持，在銀行間市場發(fā)行資產證券化產品

　　④發(fā)起人除商業(yè)銀行、企業(yè)外，資產管理公司、證券公司、信托投資公司也成為發(fā)起主體

　�、�2006.5,證監(jiān)會允許基金投資信貸資產支持證券、企業(yè)資產支持證券，鼓勵保險資金投資資產證券化產品

　�、薅�級市場交易尚不活躍

　　三、結構化金融衍生產品

　　1、結構化金融衍生產品是運用金融工程機構化方法，將若干種基礎金融商品和金融衍生產品相結合社設計出的.新型金融產品，主要是商業(yè)銀行開發(fā)的各類結構化理財產品、在交易所上市交易的各類結構化票據

　　2、目前我國尚無交易所交易的結構化產品

　　3、結構化金融衍生產品的類別

　�、侔绰�(lián)結的基礎產品分股權聯(lián)結型產品、利率聯(lián)結型產品、匯率聯(lián)結型產品、商品聯(lián)結型產品

　　②按收益保障性分收益保證型產品、非收益保證型產品，前者又分保本型產品、保證最低收益型產品

　�、郯窗l(fā)行方式分公開募集的機構化產品、私募機構化產品

　�、馨辞度胧窖苌�產品分基于互換的機構化產品、基于期權的機構化產品

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