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企業(yè)合理選擇融資的方式
隨著金融體制改革的深化，融資方式趨于多樣化，一個重要的表現(xiàn)是間接融資比重下降而直接融資占比不斷上升，融資方式的變化對銀行和企業(yè)會帶來什么樣的影響我們又該如何適應這種變化呢?下面是小編給大家整理的關于企業(yè)合理選擇融資的方式，歡迎閱讀！
企業(yè)合理選擇融資的方式
一、目前，國企資金緊缺問題仍是企業(yè)面臨難點之一。究其原因不外乎有以下幾個方面：
(一)資金嚴重緊張，卻動用流動資金實施無效益的基本建設。據(jù)測算，實際基本建設費已超過國家計委安排資金的2/3以上。超過部分是挪用了流動資金。
(二)為控制通貨膨脹，國家抑制總需求，引導物價水平下降，直接造成企業(yè)收入水平降低，但國企未降低，而且前期利息、稅收及其他社會負擔也未減輕。
(三)企業(yè)置身于一個秩序混亂的合同市場，合同履行率僅為60%，國企被侵權現(xiàn)象嚴重。
(四)內(nèi)部缺乏制約機制，國有資產(chǎn)大量流失。
(五)效率低下，存在大量高投入、低產(chǎn)出行為。
(六)勞動生產(chǎn)率增長緩慢，而工資成本競相攀升。
解決這一問題的關鍵是要合理選擇方式。
二、企業(yè)融資方式
企業(yè)獲得資本，不單純是為企業(yè)發(fā)展聚集資金的問題，它實質(zhì)上是一種以資金供求形式表現(xiàn)出來的資源配置過程。在市場經(jīng)濟條件下，資源的使用是有償?shù)模渌Y源只有經(jīng)過與資金的交換才能投入生產(chǎn)。
在市場經(jīng)濟中，企業(yè)融資方式總的來說有兩種：一是內(nèi)部融資，即將自己的儲蓄(留存盈利和折舊)轉(zhuǎn)化為投資的過程;二是外部融資，即吸收其他經(jīng)濟主體的儲蓄，使之轉(zhuǎn)化為自己投資的過程。隨著技術的進步和生產(chǎn)規(guī)模的擴大，單純依靠內(nèi)部融資已經(jīng)很難滿足企業(yè)的資金需求。外部融資成為企業(yè)獲取資金的重要方式。外部融資又可分為融資和股權融資。
(一)股權融資
股權融資是指資金不通過金融中介機構(gòu)，借助股票這一載體直接從資金盈余部門流向資金短缺部門，資金供給者作為所有者(股東)享有對企業(yè)控制權的融資方式。它具有以下幾個特點：
1.長期性。股權融資籌措的資金具有永久性，無到期日，不需歸還。
2.不可逆性。企業(yè)采用股權融資勿須還本，投資人欲收回本金，需借助于流通市場。
3.無負擔性。股權融資沒有固定的股利負擔，股利的支付與否和支付多少視公司的經(jīng)營需要而定。
(二)債務融資
債務融資是指企業(yè)通過舉債籌措資金，資金供給者作為債權人享有到期收回本息的融資方式。相對于股權融資，它具有以下幾個特點：
1.短期性。債務融資籌集的資金具有使用上的時間性，需到期償還。
2.可逆性。企業(yè)采用債務融資方式獲取資金，負有到期還本付息的義務。
3.負擔性。企業(yè)采用債務融資方式獲取資金，需支付，從而形成企業(yè)的固定負擔。
三、企業(yè)融資方式的選擇
就各種融資方式來看，內(nèi)部融資不需要實際對外支付利息或股息，不會減少企業(yè)的現(xiàn)金流量;同時由于資金來源于企業(yè)內(nèi)部，不發(fā)生融資費用，使內(nèi)部融資的成本遠低于外部融資。因此它是企業(yè)首選的融資方式。企業(yè)內(nèi)部融資能力的大小取決于企業(yè)利潤水平、凈資產(chǎn)規(guī)模和投資者的預期等因素。只有當內(nèi)部融資仍不能滿足企業(yè)的資金需求時，企業(yè)才能轉(zhuǎn)向外部融資。
股權融資相對于債務融資來講，因其風險大，資金成本也較高，同時還需承擔一定的發(fā)行費用，看似成本較高。但企業(yè)融資的成本，不僅包括會計成本，還包括機會成本。相對于會計成本，機會成本是構(gòu)成企業(yè)決策行為的主要依據(jù)。從我國的情況看，企業(yè)通過銀行貸款所花費的機會成本是很高的。比如，現(xiàn)實中企業(yè)根據(jù)對未來市場變化的預期，制定了相應的產(chǎn)品開發(fā)計劃，但其所需資金往往受貸款規(guī)模的限制，等到銀行逐級申報增加貸款規(guī)模批下來以后，也許市場情況已經(jīng)發(fā)生了變化，使企業(yè)失去一次有利的投資機會�？梢�，我國銀行貸款的“時滯”增加了企業(yè)融資的機會成本。同樣債券融資的限制條件多，對企業(yè)來講，同樣加大了機會成本，也是其不利的一面。
企業(yè)外部融資究竟是以股權融資還是以債務融資為主，除了受自身財務狀況的影響外，還受國家融資體制的制約。不同的國家由于歷史、文化、傳統(tǒng)不同，經(jīng)濟發(fā)展的水平以及對資金需求程度不同，所選用的融資體制也不相同。不同的融資體制規(guī)范著企業(yè)獲取資金的渠道，制約著企業(yè)的融資形式和取向。
因此，對國有企業(yè)而言，不僅存在著國有資產(chǎn)，還存在著國有負債，國有負債即籌集和使用資金的成本也就構(gòu)成了國企改革的成本。我國國企改革的成本包括四個方面：(1)離退休下崗人員安置。(2)醫(yī)療、教育及其他福利費用。(3)企業(yè)辦社會的成本。(4)企業(yè)銀行債務。其中銀行債務構(gòu)成了企業(yè)的顯性負債。對于企業(yè)從財政獲取的資金，企業(yè)要承擔一部分隱性社會責任，即安置下崗、離退人員、養(yǎng)老金、醫(yī)療、教育、失業(yè)保障等。這部分隱性社會責任即構(gòu)成了企業(yè)的隱性負債。
四、如何解決企業(yè)巨大銀行債務包袱問題
目前，我國國有企業(yè)債務重，資產(chǎn)負債率高。為解決企業(yè)銀行債務問題可采取以下對策：
(一)通過資本市場籌集一部分。資本市場作為長期資金交易的場所，一般包括長期存貸市場、長期債券市場和股票市場。狹義上僅指以股票和債券為信用工具的直接融資市場。我國資本市場正處于一個擴容、增效、改革、規(guī)范的成長期�？梢酝ㄟ^資本市場籌集一部分。(l)用發(fā)行股票所籌資金歸還一部分貸款。(2)將部分銀行貸款轉(zhuǎn)為債券。
(二)投資基金轉(zhuǎn)換一部分。(1)創(chuàng)設轉(zhuǎn)換銀行與企業(yè)債務的國企重組資金。國企重組資金就是金融中介機構(gòu)通過組建基金公司或基金管理公司向社會公眾發(fā)行基金股票(公司型基金)或受益憑證(契約型基金)，把社會公眾的分散資金有機匯集起來，其主要投資方向是向國企注入資本金。(2)建立產(chǎn)業(yè)金融聯(lián)合組成一個聯(lián)合投資公司，以國企資產(chǎn)作為擔保物，由聯(lián)合投資公司出面向商業(yè)銀行借款，幫助國企擺脫困境。
(三)債權變股權置換一部分。通過股份制改造，對那些關系國計民生，合乎國家產(chǎn)業(yè)政策要求，向?qū)I(yè)銀行貸款超過全部資產(chǎn)的50%，且所欠貸款30%為逾期、呆滯貸款的國有企業(yè)，可將其超過一定年限的部分貸款，轉(zhuǎn)為銀行對企業(yè)的投資，使債權變成股權。
(四)呆帳準備核銷一部分。
(五)政府扶持補貼一部分。方法有以下幾種：
(1)貸改投。
(2)財政返還。
(3)發(fā)行財政特種等。
(六)盤活存量一部分。
(1)破
讓無挽救價值的企業(yè)破產(chǎn)。
(2)調(diào)
結(jié)合產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
(3)并
靠資產(chǎn)重組，以市場為導向，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，把優(yōu)勢企業(yè)擴張和劣勢企業(yè)兼并結(jié)合起來，互利互惠，優(yōu)勢互補。
(4)轉(zhuǎn)
實行股份合作制，對部分中小企業(yè)的資產(chǎn)可以實行整體和部分拍賣，有償轉(zhuǎn)讓，用其收入償還銀行貸款和注資其他國有企業(yè)。
企業(yè)合理選擇融資的方式
�。ㄒ唬┛紤]企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模就各種融資方式來看，內(nèi)部融資不需要實際對外支付利息或者股息，不會減少企業(yè)的現(xiàn)金流量。同時，由于資金來源于企業(yè)內(nèi)部，不會發(fā)生融資費用，使得內(nèi)部融資的成本要遠遠低于外部融資。因此，它是企業(yè)首選的一種融資方式。但隨著企業(yè)技術不斷進步，生產(chǎn)不斷擴大，內(nèi)部融資已不能滿足企業(yè)日常經(jīng)營活動需要，需借助外部融資來補充企業(yè)資金來源。
�。ǘ┛紤]利率、稅率的變動經(jīng)濟環(huán)境對企業(yè)融資方式的影響主要表現(xiàn)在利率的波動上。眾所周知，國民經(jīng)濟的運行規(guī)律呈現(xiàn)周期性起伏。企業(yè)可以通過對國民經(jīng)濟周期的分析，判斷所處的經(jīng)濟環(huán)境所處的景氣狀態(tài)及政府的政策取向，在決定融資決策時“順勢而為”，降低融資成本。一般情況下，銀行貸款利率是一年一定，而債券發(fā)行利率是一定多年，不受利率變動之影響。這樣，在企業(yè)通過對經(jīng)濟的分析，預期利率將走高時，宜選擇債券融資方式，避開利率風險，不因利率走高而增加融資成本。在企業(yè)預期利率將走低時，則宜選擇銀行的貸款融資，順利率下調(diào)之勢降低籌資成本。
�。ㄈ┛紤]企業(yè)的融資規(guī)模由于企業(yè)的債券發(fā)行規(guī)模受制于企業(yè)的凈資產(chǎn)規(guī)模，而貸款融資的多少不僅取決于辦理抵押擔保的資產(chǎn)的規(guī)模，也受企業(yè)的獲利能力、商譽等因素影響。因而在企業(yè)確定融資方式時，如果企業(yè)資金缺口不大，采用不同的融資方式對付息成本差異影響較小時，可選銀行貸款融資。在資金缺口較大，符合債券發(fā)行資格和條件限制時，則宜擇債券融資或債券與貸款混合融資策略。
（四）考慮企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)一般情況下，企業(yè)固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比重較高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度慢，要求有較多的權益資金等長期資金作后盾，可考慮表外融資方式。最為常見的表外融資方式有融資租賃。融資租賃的重要特征之一，就是承租人無需立即支付所需機器設備的全部價款，就可利用租賃物所產(chǎn)生的利潤支付租金。另外，融資租賃還具有對企業(yè)信用要求較低、還款方式靈活的特點。這對采購機器設備等固定資產(chǎn)支出較大的企業(yè)來說，融資租賃與銀行貸款，發(fā)行股票、債券以及其他融資方式相比較，具有無可比擬的優(yōu)勢。
�。ㄎ澹┛紤]企業(yè)財務狀況由于股票融資無須還本付息投資者承擔著較大的風險，必然要求較高的收益率，就要求企業(yè)必須有良好的經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展前景。相比之下，債券融資的發(fā)行成本要比股票籌資低，不需要經(jīng)常監(jiān)督公司，債券利息亦可從稅前利潤扣除。而股息則需從稅后利潤支付，存在公司法人和股份持有人雙重課稅的問題。
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