2017造價工程師考試案例分析模擬題及答案

　　背景：

　　某企業(yè)擬建一個市場急需產(chǎn)品的工業(yè)項(xiàng)目。建設(shè)期1年，運(yùn)營期6年。項(xiàng)目建成當(dāng)年投產(chǎn)。當(dāng)?shù)卣�府決定扶持該產(chǎn)品生產(chǎn)的啟動經(jīng)費(fèi)100萬元。其他基本數(shù)據(jù)如下：

　�、� 建設(shè)投資1000萬元。預(yù)計全部形成固定資產(chǎn)，固定資產(chǎn)使用年限10年，期末殘值100萬元。投產(chǎn)當(dāng)年又投入資本金200萬元做為運(yùn)營期的流動資金;

　　⒉ 正常年份年?duì)I業(yè)收入為800萬元，經(jīng)營成本300萬元產(chǎn)品營業(yè)稅及附加稅率為6%，所得稅率為33%，行業(yè)基準(zhǔn)收益率10%;基準(zhǔn)投資回收期6年;

　�、� 投產(chǎn)第一年僅達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力的80%，預(yù)計這一年的營業(yè)收入、經(jīng)營成本和總成本均按正常年份的80%計算。以后各年均達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力。

　�、� 運(yùn)營的第4年預(yù)計需更新新型自動控制儀表購置投資20萬元才能維持以后的正常運(yùn)營需要，該投資額計入當(dāng)年總成本。

　　問題：

　�、� 編制擬建項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表;

　　⒉ 計算項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期;

　�、� 計算項(xiàng)目的財務(wù)凈現(xiàn)值;

　�、� 計算項(xiàng)目的財務(wù)內(nèi)部收益率;

　�、� 從財務(wù)角度分析擬建項(xiàng)目的可行性。

　　答案：

　　問題1：

　　解：編制擬建項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表1

　　編制表1前需要計算以下數(shù)據(jù)：

　�、� 計算固定資產(chǎn)折舊費(fèi)：

　　固定資產(chǎn)折舊費(fèi)=(1000-100)÷10=90(萬元)

　�、� 計算固定資產(chǎn)余值：固定資產(chǎn)使用年限10年，運(yùn)營期末只用了6年還有4年未折舊。所以，運(yùn)營期末固定資產(chǎn)余值為：

　　固定資產(chǎn)余值=年固定資產(chǎn)折舊費(fèi)×4+殘值=90×4+100=460萬元

　�、� 計算調(diào)整所得稅：

　　調(diào)整所得稅=(營業(yè)收入-營業(yè)稅及附加-息稅前總成本)×33%

　　第2年息稅前總成本=經(jīng)營成本+折舊費(fèi)=240+90=330萬元

　　第3、4、6、7年的息稅前總成本=300+90=390萬元

　　第5年息稅前總成本=300+90+20=410萬元

　　第2年調(diào)整所得稅=(640-38.40-330)×33%=89.63萬元

　　第3、4、6、7年調(diào)整所得稅=(800-48-390)×33%=119.46萬元

　　第5年調(diào)整所得稅=(800-48-410)×33%=112.86萬元

　　表1 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 單位：萬元

序號	項(xiàng)目	建設(shè)期	運(yùn)營期
		1	2	3	4	5	6	7
1	現(xiàn)金流入	0	740	800	800	800	800	1460
1.1	營業(yè)收入	0	640	800	800	800	800	800
1.2	補(bǔ)貼收入		100
1.3	回收固定資產(chǎn)余值							460
1.4	回收流動資金							200
2	現(xiàn)金流出	1000	568.03	467.46	467.46	480.86	467.46	467.46
2.1	建設(shè)投資	1000
2.2	流動資金投資		200
2.3	經(jīng)營成本		240	300	300	300	300	300
2.4	營業(yè)稅及附加		38.40	48.00	48.00	48.00	48.00	48.00
2.5	維持運(yùn)營投資					20.00
2.6	調(diào)整所得稅		89.63	119.46	119.46	112.86	119.46	119.46
3	凈現(xiàn)金流量	-1000	171.97	332.54	332.54	319.14	332.54	992.54
4	累計凈現(xiàn)金流量	-1000	-828.03	-495.49	-162.95	156.19	488.73	1481.27
5	折現(xiàn)系數(shù)10%	0.9091	0.8264	0.7513	0.6830	0.6209	0.5645	0.5132
6	折現(xiàn)后凈現(xiàn)金流	-909.10	142.12	249.84	227.12	198.15	187.72	509.37
7	累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流	-909.10	-766.98	-517.14	-290.02	-91.87	95.85	605.22

　　問題2：

　　解：計算項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期

　　靜態(tài)投資回收期=(累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值年份-1)+ =(5-1)+ =4+0.51=4.51(年)

　　∴項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期為：4.51年

　　問題3：計算項(xiàng)目的財務(wù)凈現(xiàn)值

　　解：項(xiàng)目財務(wù)凈現(xiàn)值就是計算期末的累計折現(xiàn)后凈現(xiàn)金流量605.22萬元。見表1。

　　問題4：計算項(xiàng)目的財務(wù)內(nèi)部收益率

　　解：編制項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量延長表2。

　　表2 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量延長表 單位：萬元

序號	項(xiàng)目	建設(shè)期	運(yùn)營期
		1	2	3	4	5	6	7
1	現(xiàn)金流入	0	740	800	800	800	800	1460
2	現(xiàn)金流出	1000	568.03	467.46	967.46	467.46	467.46	467.46
3	凈現(xiàn)金流量	-1000	171.97	332.54	332.54	319.14	332.54	992.54
4	折現(xiàn)系數(shù)25%	0.8000	0.6400	0.5120	0.4096	0.3277	0.2621	0.2097
5	折現(xiàn)后凈現(xiàn)金流	-800.00	110.06	170.26	164.94	104.58	87.16	208.14
6	累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流	-800.00	-689.94	-519.68	-354.74	-250.16	-163.00	45.14
7	折現(xiàn)系數(shù)28%	0.7812	0.6103	0.4768	0.3725	0.2910	0.2274	0.1176
8	折現(xiàn)后凈現(xiàn)金流	-781.20	104.95	158.55	123.87	92.87	75.62	161.72
9	累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流	-781.29	-676.34	-517.79	-393.92	-301.05	-225.43	-63.71

　　首先確定i1=25%，以i1作為設(shè)定的折現(xiàn)率,計算出各年的折現(xiàn)系數(shù)。利用現(xiàn)金流量延長表，計算出各年的折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量和累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量，從而得到財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV1=45.14(萬元)，見表1-10。

　　再設(shè)定i2=28%,以i2作為設(shè)定的折現(xiàn)率，計算出各年的折現(xiàn)系數(shù)。同樣，利用現(xiàn)金流量延長表，計算各年的折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量和累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量，從而得到財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV2=-63.71(萬元),見表1-10。

　　試算結(jié)果滿足：FNPV1>0， FNPV2<0，且滿足精度要求，可采用插值法計算出擬建項(xiàng)目的財務(wù)內(nèi)部收益率FIRR。 45.14

　　由表1-10可知：

　　i1=25% 時，F(xiàn)NPV1=45.14 25% x (3%-x)28%

　　i2=18% 時，F(xiàn)NPV2=-63.71 63.71

　　用插值法計算擬建項(xiàng)目的內(nèi)部收益率FIRR。即：

　　FIRR=i1+(i2-i1)×〔FNPV1÷( |FNPV1|+|FNPV2| )〕

　　=25%+(28%-25%)×〔45.14÷(45.14+|-63.71|)〕

　　=25%+1.24%=26.24%

　　或按圖作：45.14:63.71=X:(3%-X)

　　X=3%×45.14÷(45.14+63.71)=1.24%，∴FIRR=25%+1.24%=26.24%

　　問題6：從財務(wù)角度分析擬建項(xiàng)目的可行性

　　本項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期分別為：4.51年未超過基準(zhǔn)投資回收期和計算期;財務(wù)凈現(xiàn)值為605.22萬元>0;財務(wù)內(nèi)部收益率FIRR=26.24%>行業(yè)基準(zhǔn)收益率10%，所以，從財務(wù)角度分析該項(xiàng)目投資可行。

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